财联社8月6日讯（编辑 潇湘）若要回顾昨夜全球市场中最具冲击力的资产表现，黄金绝对占据榜首……

行情数据显示，现货黄金周三飙涨4.1%，录得2月3日以来最大单日涨幅。放眼跨资产领域，这种突兀的强势甚至显得有些“不合常理”——当日美元指数与美债收益率仅微跌，美股三大指数更是涨跌互现，这些板块的表现似乎都难以解释黄金的单边暴涨。

彭博宏观策略师Cameron Crise坦言，尽管金价当日上涨超4%，但依据传统驱动因子推演，它本该小幅走低才对。

Crise认为，鉴于当前金价位置更贴近近期低点而非高点，不妨对昨日获得的超额收益持乐观态度，将其解读为多头头寸正在重建的信号。

目前，现货黄金在周四亚洲早盘最新报于4288美元/盎司附近。从技术形态看，随着这波拉升，现货黄金已自3月以来首次站上50日均线：

那么，隔夜金价缘何能爆发得如此猛烈？要知道，当天仍有不少美联储官员在发表支持加息的鹰派观点……

对此，分析人士认为，这轮上涨由宏观经济变化、技术面突破以及持续的地缘政治风险等多重因素共同催化：

①油价回落与利率预期降温

虽然油价周三未继续下行，但受霍尔木兹海峡或重新开放的传闻提振，布伦特原油本周累计跌幅明显，目前已跌破80美元/桶关口。伊朗方面周三亦表示，正就霍尔木兹航线问题与阿曼接近达成协议。

传导逻辑上，油价下跌有助于压低通胀预期，从而缓解美联储维持紧缩政策的压力。这将降低实际收益率及持有无息黄金的机会成本。道明证券指出，油价下滑“缓解了通胀担忧，降低了美国利率预期”，直接托举了金价。

周三同样引发市场高度关注的，还有一组意外大幅低于预期的美国经济数据——“小非农”ADP。数据显示，美国私营企业7月净新增就业岗位仅4.4万个，较6月修正后的9.5万个大幅缩水，且不及市场预期的7.5万个。

这两股力量叠加，致使即便多位美联储官员发声鹰派，市场加息预期仍显著降温——利率期货数据显示，交易员预计美联储9月加息的概率仅剩约54%，而上周初该数值一度超过八成。

②技术突破引发轧空

技术面上，不少分析师指出，金价果断突破了4100美元–4200美元的阻力带，一举攻克这一核心心理与技术壁垒。LSEG数据也显示，投机资金此前一直在暗中回补多头仓位。

关键阻力位的失守极大触发了算法程序化买盘，并迫使空头回补平仓，进一步放大了涨幅。

目前，高盛追踪黄金的CTA趋势模型仍处于净空头状态，这意味着后续仍存在巨大的空头平仓上行空间。

澳新银行指出，黄金可能在4000关口构建了潜在的“双底”结构，当前的强劲走势确立了市场正由“清算抛售”向“逢低吸筹”发生质变。

③与股市关联性弱化

按传统规律，当美股创下历史新高时，金价往往承压下行。但在过去一段时间，黄金实则已与标普500指数呈现齐头并进的上涨态势。

杰富瑞强调，背后的逻辑在于，黄金与实际利率间的负相关性正在减弱。以央行持续购金和财政货币贬值风险为代表的结构性驱动力，正全面压制传统的宏观逆风因素（如高利率与强势美元）。

④地缘避险需求支撑

中东局势的不确定性以及俄乌冲突的持续，仍为金价奠定了坚实的基本面买盘基础。

尽管美股反弹主要得益于企业财报利好与科技股空头平仓，但黄金则持续受益于地缘政治风险溢价与避险资金流入——这些资金的逻辑完全独立于科技板块的表现。

⑤央行买需并未消退

在央行购金方面，本周的一条消息令人振奋——时隔多年，韩国央行正式重启黄金购买计划。

韩国央行本周早些时候宣布，将恢复黄金储备配置，把黄金ETF纳入储备投资范围，同时建立购买韩国国内生产黄金的机制。这意味着，这家曾因上一轮购金时机不佳而长期暂停增持黄金的央行，正重新加入全球央行增持黄金的队伍。

韩国银行外汇储备管理部门负责人Jeong Hee-seop表示，地缘政治风险上升推动市场对黄金避险属性的关注度提高，加之金价已从高位回落，价格压力有所减轻，该行判断有必要扩大黄金持有量。

⑥中国买盘强势回归

此外，作为最直接的即时触发因素之一，高盛商品研究团队还注意到中国市场出现了极为显著的重新参与黄金投资的迹象。

周三早间，上海期货交易所涌现强劲的黄金买盘，未平仓合约数量大幅增加。

业内统计显示，截至本周一，中国黄金ETF已连续14个交易日实现资金净流入，创下自3月以来的最长纪录。

华安基金管理有限公司分析师Steve Zhou表示，自金价跌至每盎司4000美元左右以来，机构投资者的兴趣有所增加。中国股市近来的回落也有助于提振资金流入。

整体而言，道明证券分析师Ryan McKay等人在一份报告中写道：“宏观经济不利因素逐渐消退，加上美伊协议的希望，目前正为贵金属价格注入了强劲动力。”

他们补充道，自6月以来，宏观全权委托基金的黄金持仓规模已翻了一番以上。这得益于中国基金的支撑以及亚洲黄金ETF资金的流入。

当然，分析师们也表示，黄金面临的挑战尚未完全结束。自2月底美伊战争爆发以来，黄金价格已下跌近五分之一。这场冲突导致能源价格飙升，加剧了通胀压力，并增加了利率长期维持高位的可能性。道明证券指出：“能源市场仍然极度紧张，这仍将是金价再次上涨的主要障碍。”