8月4日，老牌保健品巨头交大昂立因被实施其他风险警示、证券简称变更为“ST交昂”，股价应声跌停。这是当日全市场唯一一只跌停的股票；次日8月5日，该股盘中再次触及跌停板。

市场剧烈震荡的背后，是监管重拳落地的结果。7月31日，交大昂立收到证监会上海监管局下发的行政处罚事先告知书。文件指出，公司利用跨年度调节减值、在财报中虚假记载等手段，虚增了2024年利润2350万元。监管部门拟对上市公司及多名高管合计开出800万元罚单。

这家老牌龙头，究竟出了什么岔子？

昔日辉煌，如今落寞

公开资料显示，交大昂立于2001年在上交所挂牌上市，被誉为“保健品第一股”。目前，其核心经营板块主要涵盖保健品和医养业务两大方向。

公司的发家史始于1990年从上海交大实验室转化而来的“昂立一号”口服液。“昂立一号，促进微生态平衡”这句广告语，曾响彻大江南北。该单品在1998年达到巅峰，年销售额高达6亿元，是20世纪90年代国内最早以益生菌概念走红的保健品之一。

随后，1997年获批的“昂立多邦胶囊”成为公司的长线拳头产品，目标客群长期锁定在有抗疲劳和饮酒护肝需求的中老年群体。此后，公司拓展了膳食补充剂领域，并将研发重心逐渐转向益生菌赛道。

图/交大昂立官网

近年来，交大昂立面临的首要困境，正是来自保健品主业的衰退。

2013至2019年间，受老产品老化、线上布局滞后以及竞品挤压等多重因素影响，公司保健品业务营收持续缩水。数据显示，其保健品营收从2013年的2.86亿元，跌至2019年的1.33亿元。

为寻找新的增长点，公司频繁跨界涉足医养、典当、小贷和医药投资等领域。2019年，交大昂立收购上海仁杏，大举进军医养产业，使得老年医疗护理一度被视为与保健品并重的“第二曲线”。

但现实往往事与愿违，这些跨界尝试接连带来亏损和商誉减值。2018年，交大昂立归母净利润大幅亏损5.06亿元；2019年继续亏损7790万元，公司一度陷入退市边缘。

进入2021至2022年，经营危机全面爆发。经追溯调整后，2021年归母亏损891.57万元；2022年因对外投资资产集中减值，造成4.99亿元的大额归母亏损。在此期间，股价最低下探至1.76元/股。

更为关键的是，交大昂立长年积压的坏账隐患，加之旧管理层内控相对松散，导致2016至2021年期间形成了小贷及典当坏账、资金占用、减值不及时等一系列历史遗留问题。

直到2022年8月，嵇霖名下企业接手上市公司控制权，完成管理层整体更替。新任团队在梳理旧账时，排查出这批陈年会计差错，沉重的财务整改压力随之而来。

受前期会计差错更正拖累，交大昂立未能按计划在2023年4月30日前披露2022年年报，股票自2023年5月4日起停牌。2023年5月12日，公司因“未按时披露年报”收到证监会《立案告知书》，内控失效、早年金融副业（久鼎典当当金、小贷坏账、关联方占用）等历史遗留问题随之曝光。2023年11月7日，上海证监局就交大昂立未按期披露2022年年报下发《行政处罚决定书》。

在基本面风险与信披违规接连暴露的背景下，公司却凭借低估值保壳预期及2024年账面扭亏的预期，走出了一波脱离主业基本面的行情：自2023年7月24日的低点1.75元，至2025年6月13日的高点11.14元，最大区间涨幅超过500%。

多重挑战并存

然而，对于彼时的交大昂立而言，经营疲软、信披违规等隐患并未消除，反而再次浮现。

后续监管核查落地查实，公司2023年会计差错更正公告、2024年年报均存在信息虚假记载。根源在于久鼎典当对兴浦服装4700万当金的减值计提与冲回处理，牵出了昂立小贷联营关系下的风险承担安排。企业通过减值计提与冲回的操作，被监管认定涉嫌通过跨期调节利润。

公司于2025年7月11日再度遭到证监会立案调查。历经逾一年的稽查，直至2026年7月31日收到上海证监局下发的《行政处罚事先告知书》，这场缘起陈年财务遗留问题的专项调查，迎来实质性处置进展。

聚焦本次监管处罚的核心，是公司涉嫌在两份关键财务文件中存在虚假记载，通过违规处理一笔陈年坏账来人为操纵账面利润。

具体而言，违规操作围绕公司全资孙公司“久鼎典当”一笔4700万元的当金坏账展开。在2023年8月发布的会计差错更正公告中，公司对该笔坏账补提了2350万元的减值准备，监管认定此举会计依据不足，涉嫌虚减2021年度利润总额2350万元；而在2024年年报中，公司又将这笔减值损失予以冲回，监管认定此举涉嫌虚增2024年度利润总额2350万元。

这种“一减一增”的跨期调节，导致两份重要财务文件均存在虚假记载。

针对上述违法行为，上海证监局拟对交大昂立责令改正、给予警告，并处以400万元罚款；同时对时任董事长嵇霖处以200万元罚款，对时任董事长嵇敏、时任财务负责人曹毅各处以100万元罚款，合计罚款金额达800万元。

罚款落地只是监管对历史账的一次清算，但交大昂立的麻烦并未止步于信披层面，公司主业造血能力仍在继续走弱。

进入2026年，交大昂立的经营困境进一步加剧。其发布的半年度业绩预告显示，公司再度陷入亏损泥潭，预计上半年归母净利润亏损约1437万元，扣非净利润亏损约1680万元，同比由盈转亏。

这一业绩滑坡主要源于公司两大核心板块的双重承压。一方面，作为传统主业的保健品板块营收持续萎缩，2025年该板块收入已同比大降13.70%。2026年半年度业绩预告也明确指出，保健品板块营业收入有所下降是导致本期业绩预亏的主要原因之一。

另一方面，公司的投融资板块同样表现疲软，全资子公司损益同比减少，进一步拖累了整体盈利表现。

此外，公司还深陷密集的诉讼纠纷之中。公告显示，截至2026年6月底，公司仍有30余起未结民商事案件，累计金额超6100万元；叠加控股股东高比例质押带来的控制权隐患，多重压力交织，使得这家老牌龙头保健品企业的财务基本面愈发脆弱。

合规爆雷叠加主业衰退，交大昂立的“自救之路”仍然漫长。

（本文不做任何投资建议）

记者：于盛梅

编辑：余源