财联社8月5日讯（编辑 杨斌）转债供给端虽现复苏迹象，新券接连登陆市场，但盘面表现却愈发强劲。眼下，新券上市首日触及57.30%顶格涨幅已非新鲜事，更有不少转债在上市一周内价格便实现翻倍。机构观点指出，转债资产供需失衡的局面，短期内恐怕难有实质性扭转。
今日，江农转债正式挂牌交易。开盘即暴涨30%，引发两次临时停牌。尾盘复牌后，价格死死锁定在57.30%的首日最大涨幅红线处。
近期登场的转债新券，无一例外在上市初期展现出强势姿态，打新收益颇为可观。昨日上市的久吾转02，首日大涨57.30%后，今日继续封死在20%的涨停板上。7月31日上市的科博转债，前两日连续涨停后，最新价已突破200元大关，上市不足一周便完成翻倍。
进入6月，转债新券供给量有所回升。虽然部分大额新券未能如愿触及首日57.30%的涨停板，但规模在10亿元以下的小额新券，上市后基本维持走强态势。盛德转债、通合转债、三江转债、华峰转债等，价格均在上市一周左右实现翻倍。其中，7月3日上市的三江转债，首周涨幅逼近250%。
图：6月以来新上市转债的表现
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
中信建投固定收益首席曾羽分析称，受流通盘较小、大股东半年内禁售且无法强赎转股、以及供需失衡等多重因素叠加影响，转债新券上市初期的超额收益长期存在。过去一年，这部分超额收益更是进一步放大。据其测算，若以上市次日收盘价为买入成本，持有10个交易日，历史数据显示单只新债平均可获得1.39%的超额收益；而在过去一年中，这一平均超额收益水平已升至5.78%。
财联社近年曾多次报道存续转债持续缩水现象，导致新券稀缺性日益凸显。尽管今年2月初，沪深北交易所均发布“推出优化再融资一揽子措施”的通知，重点支持优质上市企业及科创企业融资需求，加之监管审核边际加快，转债供给确实有所恢复，但存量转债缩水的趋势并未因此止住。
刚刚过去的7月，共有15只转债首发上市，单月新券数量创下三年来新高。截至2026年，累计已有38只转债上市，合计融资410.27亿元。然而，存续转债市场规模已不足5000亿，较去年年末又萎缩了近600亿元。
曾羽认为，转债资产供需失衡的现状短期内难以有效改变。2027年之前将要到期的转债债券余额约2000亿元，而当前交易所已受理及后续环节的转债拟发行规模总计700多亿元。多资产固收+产品发展依然迅猛，未来一段时间内，新债发行预计仍无法满足固收+的配置需求，“稀缺性”特征依然显著。
除了次新转债本身的稀缺属性，中信证券FICC团队还指出，次新转债策略的有效性，部分来源于转债ETF规模占市场比例的不断上升，投资者博弈次新转债纳入指数对价格产生的潜在影响。据其测算，截至2026年7月底，可转债ETF的市场规模占比约为11.83%，相较年初的8.46%进一步走高。
不过，上市初期的大幅上涨也让转债新券估值高企，面临更大的波动风险。从6月以来上市的新券来看，部分转债在上市一周后的转股溢价率甚至超过100%。
曾羽表示，尽管短期内新债存在高估值风险，但历史数据表明新债策略有望带来长期收益。近期新发转债“硬科技”含量较高，在传统策略择券空间大幅压缩的背景下，小仓位交易新债有望起到一定的替代作用。
