财联社8月3日电（记者 王晨）A股融资盘降温幅度究竟几何？最新数据已给出清晰答案。

截至7月31日，A股融资余额录得2.5891万亿元，较6月25日触及的3.01万亿元历史高点出现显著回落。仅7月单月，融资余额便缩减4079亿元，环比降幅达13.61%。从杠杆比率观察，7月31日融资余额占流通市值比重为2.69%，这一数值已回落至一季度末附近的水平。

这意味着，自4月以来加速涌入的杠杆资金，在7月份完成了一轮集中的获利了结与风险释放。

2.59万亿元的融资余额规模，已低于今年1月至6月间任何月末的水平；单月4079亿元的减少量，不仅创下去年“924”行情启动以来的最大单月跌幅，更成为A股历史上第二大单月降幅，仅次于2015年7月高达7093亿元的峰值回撤。

不过，尽管同属“去杠杆”范畴，2026年7月的市场生态与2015年已有本质区别。本轮压力主要聚焦于AI、半导体、硬件设备及算力等前期交易拥挤的赛道，更多表现为科技主线过热后的结构性降杠杆，而非全市场杠杆体系的全面失控。

**4079亿元单月回吐，融资余额回归一季度末水位**

二季度以来，融资资金曾一度成为修复A股风险偏好的关键力量。伴随科技成长及部分高弹性板块反复活跃，A股融资余额在6月25日攀升至约3.01万亿元的历史高位。此后一个多月，杠杆资金迅速降温，至7月31日降至2.5891万亿元，较最高点回落约4200亿元。

若以月度视角审视，7月单月融资余额下降4079亿元，环比降幅13.61%。这表明，融资资金在一个月内基本抹平了4月以来的大部分净流入，此前市场担忧的“杠杆越滚越高”局面得以阶段性缓解。

7月31日融资余额占流通市值比例为2.69%，已贴近一季度末水平。虽然拉长周期看，A股融资余额绝对值仍处历史高位区间，但鉴于A股流通市值亦显著扩张，当前杠杆率并未重现2015年的极端高位。经历7月调整后，杠杆水平已明显冷却。

华泰证券指出，杠杆资金已回吐4月以来的净流入资金，潜在强平与被动卖出压力大幅降低。7月下旬以来，杠杆资金平均担保比例维持区间震荡，趋势性下滑态势有所缓和。换言之，市场核心关切并非融资余额下降本身，而是这种下降是否会演变为强平连锁反应。从目前反馈来看，风险释放主要源于主动降杠杆行为。

**科技赛道成主战场，症结在于“集中”**

本轮融资资金净流出最为集中的领域，仍是此前加杠杆程度最深的科技板块。7月数据显示，硬件设备行业融资净卖出1342.62亿元，半导体行业融资净卖出691.68亿元，两大行业合计净卖出额突破2000亿元大关。

就融资余额而言，7月末硬件设备融资余额仍有4299.80亿元，占流通市值比为3.43%；半导体融资余额为2770.36亿元，占比为3.51%。软件服务行业的融资余额占流通市值比更高，达到4.63%。这反映出，即便经历快速降杠杆，科技板块内的杠杆资金存量依然庞大。

本轮市场的痛点并非总杠杆绝对值失控，而是资金、成交及持仓在科技方向上呈现高度同质化。半导体、AI、算力硬件等方向此前同时汇聚了融资买入、产业预期与交易热度，一旦外部科技股波动输入，局部负反馈极易被放大。

招商证券分析认为，A股融资资金已完成自发式出清，前期融资集中方向加速净流出，担保比例同步回落，风险偏好修正促使杠杆交易回归理性。与此同时，股票型ETF在市场调整中逆势放量并持续获得净申购，与撤出的杠杆资金形成筹码置换，有效削弱了市场进一步深跌的动力。

这是7月调整中的重要变量：杠杆资金的撤离并未造成完全的筹码真空。ETF资金、长期配置资金及部分逆向资金在调整期间承接抛压，推动市场结构从单一的融资驱动转向更为均衡的资金博弈格局。

**区别于2015年，未形成全市场强平负反馈**

2015年的去杠杆过程，是A股历史上最具代表性的杠杆负反馈案例。

第一轮危机发生于2015年6月。牛市见顶后，监管层严查并切断场外配资、伞形信托等入市通道，叠加两融余额高位回落，市场迅速陷入“股价下跌、担保比例下降、触及预警线、被迫减仓或强平、卖盘增加、价格继续下跌”的恶性循环。

该阶段，两市融资余额从6月18日的峰值2.27万亿元急剧缩水，当时融资余额占流通市值约4.27%。随后连续14个交易日累计减少8286亿元，降幅约36.6%；至2015年9月初，融资余额降至约0.96万亿元，完整回撤幅度接近58%。融资盘与场外资金同步撤退，构成了当年的系统性冲击。

第二轮危机出现在2015年底至2016年初。市场持续下挫致使场内融资客户触及平仓线，叠加熔断机制引入后的流动性冲击，融资余额从2015年底约1.188万亿元降至2016年1月的9752亿元，降幅约18%。此阶段的核心特征，是场内融资盘在市场连跌中的被动去杠杆。

第三轮波及2017年至2018年，主角转变为上市公司股权质押。彼时股权质押市值占比最高触及10.51%，质押融资余额约2.69万亿元。随着市场阴跌，大股东质押股票触及平仓线，风险由投资者杠杆向公司控制权层面扩散。虽与两融性质略有不同，但同样体现了资产价格下跌后的杠杆传导效应。

对比之下，2026年7月的调整呈现出三个显著差异。首先，当前不存在大规模场外高杠杆配资与场内融资同步崩塌的结构；其次，风险主要集中在科技板块，而非全市场融资盘与上市公司股权质押共同承压；再次，多家券商两融业务线、营业部及财富管理人士的一线反馈显示，虽追保和主动降杠杆确有增加，但并未出现集中强平现象。

尽管如此，7月调整带来的痛感依然强烈。融资余额一个月锐减4079亿元，科技链条巨额融资净流出，对高位热门股的冲击立竿见影。但从风险传导路径来看，这更接近于科技主线交易拥挤后的结构性出清，而非2015年那种资金链断裂式的系统性危机。