智通财经了解到，受市场对某大型铁矿石实货贸易商信任危机波及，叠加需求前景黯淡导致的既有疲软加剧，铁矿石价格滑落至一年多来的低位。从铁矿石、螺纹钢等最新行情与产业数据来看，黑色系大宗商品整体呈现需求走弱、价格重心下移态势。目前市场更接近由需求主导的磨底阶段。若短期内亚洲地区出台基建、房地产或设备更新刺激政策，且贸易信用事件出现缓和迹象，价格或许能迎来技术性反弹。
在新加坡期货交易所，作为炼钢原料的铁矿石期货价格一度下挫1.9%，报每吨94.10美元，创下2025年7月初以来的最低盘中纪录。在中国大连商品交易所，成交最活跃的合约跌幅接近3%。
据媒体上周五报道，因担忧涉及虚假发票问题，大宗商品贸易巨头维多集团及嘉吉公司已暂停与私营企业Radiant World的大宗商品业务往来。此外，意大利联合圣保罗银行以及华尔街金融巨头杰富瑞金融集团旗下Point Bonita基金正在审查对该公司业务的风险敞口。近年来迅速崛起成为该市场主要参与者的Radiant World回应称，上述情况“完全不属实”。
如上图所示，随着市场忧虑情绪升温，铁矿石延续跌势。注：新加坡期货交易所自今年起将铁矿石含铁量要求由62%调整为61%。
此前，由于市场担心钢铁行业基本面恶化，铁矿石等黑色系大宗商品便已承压。上周，中国钢厂利润率进一步下滑，高炉铁水产量连续第四周减少。在这个亚洲最大经济体，商业建筑活动已降至新冠疫情暴发以来的最低点，工厂活动在7月出现五个月来的首次收缩。
铁水产量是衡量高炉对铁矿石和焦炭实际需求的关键高频指标。其持续下降表明，钢厂正通过检修、降低高炉利用率及减少原料采购来遏制亏损。典型的黑色系负反馈链条表现为：建筑和制造需求降温导致钢材价格下跌，进而压缩钢厂利润；钢厂随之减产，致使铁水产量下降，最终减少铁矿石和焦炭需求，推动原料价格继续下行。
Horizon Insights分析师Bancy Bai指出，在有关Radiant World的媒体报道发布后，交易员们可能会密切警惕黑色金属流动性出现任何负面显著变化。她表示：“截至目前，现货市场尚未观察到明显异常。”
当地时间上午10时41分，含铁量61%的新加坡基准铁矿石期货下跌1.6%，至每吨94.35美元。此前，该期货已连续三个月下跌，创下一年多以来最长的连续月度跌势。上海市场以人民币计价的钢材期货合约也同步走低。
黑色系大宗商品正经历一轮由终端需求收缩、钢厂利润恶化、原料供应偏宽松共同驱动的负反馈循环。Radiant World贸易信用事件仅是加速跌势的流动性冲击，并非根本原因。其中，铁矿石和建筑钢材走势最弱，焦煤、焦炭则可能因矿山安全检查、进口扰动或阶段性补库而短暂逆势上行。
在铁矿石供应增速超过钢铁需求的同时，黑色系大宗商品的供给端似乎仍在增加。预计2026年全球铁矿石供应将增长约2.5%，几内亚西芒杜等新增低成本产能逐步入市，澳大利亚矿商也未明显削减长期发运计划。需求中枢下移叠加海运供应增长，将使铁矿石更容易从“紧平衡”转向“持续过剩”。
当前黑色系弱势的核心并非单一宏观数据，而是三个重要周期同时向下：需求周期下行、钢厂利润周期下行以及黑色系库存与供给周期下行。
Radiant World事件主要影响现货贸易信用、融资及流动性。维多和嘉吉停止与其交易，嘉能可暂停新增业务，意大利联合圣保罗银行和杰富瑞旗下基金审查相关敞口，这将促使银行、贸易商和货主提高保证金、缩减授信并降低库存风险。鉴于商品贸易高度依赖信用证、发票融资和库存质押，一旦市场怀疑交易文件真实性，部分参与者会抛售现货或期货以降低风险，从而在短期内放大铁矿石跌幅。Radiant World方面否认了相关指控。
但如果钢厂利润、铁水产量和建筑需求原本强劲，一家贸易商的信用疑虑通常只会造成短暂波动。此次价格跌至一年低点，是因为信用事件恰好发生在需求疲弱、库存偏高和供应增加的背景下，两种压力相互强化。
来源：智通财经
