7月30日凌晨2点，美联储正式公布利率决议。
就在数据出炉前，市场情绪却出现了罕见的撕裂。根据芝商所“美联储观察”工具的最新数据，截至发稿，交易者给本次会议维持利率不变的概率定价约为七成，而加息的概率则被设定在三成左右。
通胀压力再度抬头，加上新任主席凯文·沃什的立场模糊不清，让这场议息会议充满了不确定性。市场分析人士指出，一方面，中东局势升级推动油价反弹，抬高了通胀上行的风险，促使市场重新评估加息的可能性；另一方面，这种高度的不确定性很大程度上源于沃什本人。
**市场陷入罕见分歧**
在过去几年里，在前任主席鲍威尔的带领下，市场往往能依据官员讲话、经济数据以及政策信号，对每次利率决议形成相对统一的预期。如今，随着沃什拒绝提供前瞻性指引，市场正在努力适应这一更为晦涩的策略环境。
瑞银集团首席美国经济学家Jonathan Pingle坦言，回顾他20年的职业生涯，从未像现在这样对美联储即将做出的利率决定感到如此迷茫，上一次产生类似感觉还要追溯到本·伯南克担任主席时期。
对于凌晨到来的决议，首要焦点自然是是否加息。综合各方观点，维持利率不变仍是市场的主流共识。美国6月通胀数据超预期回落，这在一定程度上缓解了美联储紧急加息的压力。
在货币政策声明方面，鉴于沃什主张改革美联储与市场的沟通机制，试图逐字逐句解读FOMC声明变化的空间或许会缩小。
若美联储选择按兵不动，任何反对声音都将成为关注重点。日益加剧的通胀担忧可能导致官员们意见相左。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller表示，基本预期是FOMC将以10票赞成、2票反对的结果维持利率不变。具体来看，达拉斯联储主席洛里·洛根和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克最有可能支持立即加息。如果出现第三位甚至第四位支持立即加息的异议者，那将构成一个可信的鹰派意外。
尽管意外加息并非大概率事件，但风险并未完全消除。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen指出，虽然维持利率不变的可能性更大，但利率市场此前对7月加息的概率押注一直徘徊在30%至40%之间，这说明市场并未排除该选项。一旦真的意外加息，美元将获得强劲支撑，贵金属和美股可能继续承压。
市场推断美联储可能意外加息的一个核心理由，在于沃什需要借此建立信誉。城堡证券（Citadel Securities）预测，美联储可能会意外加息25个基点。该机构认为，此举能强化沃什恢复价格稳定的决心，“彻底终结前瞻性指引时代”，并彰显美联储的独立性。
华泰证券在一份研报中也提出，提前加息或许更能服务于沃什的短期首要目标，晚些时候再加息以“驯服市场”的成本可能更高。首先，从博弈角度看，“出其不意”的选择有助于市场戒断对前瞻指引的依赖；其次，从货币政策公信力角度考量，领先或同步于曲线加息更有利于压低风险溢价，即短期利率上升有助于压低长端利率，尤其在通胀预期不稳的背景下。
上述研报进一步分析，如果7月不加息，且沃什严格执行废除前瞻指引的“新范式”，债券市场可能会开始定价沃什是在“虚张声势”，甚至试探性推动金融条件放松，从而倒逼9月加息，并可能推高所需的加息幅度。反之，若7月选择加息，其主要意图可能是树立公信力，而非释放连续加息的信号。
若美联储最终选择加息，这将标志重大政策转向，但也势必引发争议。纽约联储主席约翰·威廉姆斯在本月初曾驳斥通过加息维护信誉的逻辑，他表示：“维护数十年来建立起来的信誉，应该基于现有数据做出最佳决策，而不是试图通过货币政策来影响信誉。”
**悬念之外，更看沃什怎么说**
无论美联储作出何种决定，沃什的言论同样关键。
素有“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos撰文指出，过去两个月，沃什反复强调恢复价格稳定，并表示美联储需为通胀承担责任。若美联储最终维持利率不变，市场可能会追问：他为何未利用此次会议证明此前的承诺并非空话？未来何种条件会促使他采取行动？
若美联储选择加息，沃什给出的理由将主导市场走向。Nick Timiraos进一步分析，若市场将其解读为对美联储长期未能实现通胀目标的回应，这可能预示着一系列加息的开始。但如果仅被视为应对短期冲击的一次性举措，其政策意义将大打折扣。
在重重悬念之下，疑虑正笼罩着市场。“鉴于新任美联储主席强调减少沟通，不确定性高于以往，美联储相关活动期间出现波动的可能性也高于往常。”Matt Weller说道。
由于投资者在决议公布前保持谨慎，美元小幅走低。
美债收益率震荡走高，10年期美国国债收益率目前高于4.6%，30年期美债收益率突破5.1%。
当前的利率水平已令部分分析师担忧其对股票等风险资产的影响。利率上升通常会收紧金融环境，这对风险资产价格不利。
摩根大通市场情报团队的策略师在报告中写道，就股票而言，收益率和利率预期上升的速度至关重要。“如果即将公布的数据或美联储的言论支持收益率进一步走高至4.8%以上，我们预计对利率敏感的股票将面临更大压力。”
作者：陈佳怡
