东方证券（600958）合并上海证券的动作，终于到了见分晓的时刻。
7月27日深夜，东方证券抛出《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》。方案核心很明确：用A股股份加现金，把上海证券100%股权收归囊中，总对价定在251.2亿元，折合市净率约1.25倍。
从4月停牌，到5月出预案，再到7月定稿，短短三个月，东方证券把这套重组流程走得紧凑而密集。
一旦交易落地，东方证券的体量有望挤进行业前十。
具体怎么付钱？公告拆解得很细：股份支付部分约235.5亿元，现金补足15.7亿元，每股作价10.29元。
依据上海东洲资产评估有限公司出具、且已获上海市国资委备案的报告，以3月31日为基准日，上海证券股东全部权益评估值定为251.1984亿元。相比合并报表中归属于母公司所有者权益账面值的201.21亿元，溢价幅度为24.85%。
同日，国泰海通证券（601211）也发了一则关联交易公告。该公司确认，已于7月27日与东方证券签下正式《交易协议》。
数据显示，国泰海通手里攥着上海证券24.99%的股权。其中18.74%用来换股，剩下的6.25%拿现金，这部分交易对价合计约62.77亿元。
国泰海通解释称，因为实际控制人上海国际集团有限公司及其全资子公司上海国际集团投资有限公司，合计持有上海证券24.01%股权并参与此次交易，所以这属于关联方共同投资构成的关联交易。此事在董事会权限内，不用提交股东会审议。
当然，最终还得过三关：上海市国资委、上交所以及中国证监会的批准、核准或注册。
回溯今年5月6日晚间，东方证券首次披露预案。那时标的审计评估还没做完，价格未定，股票也就于5月7日复牌。当时的预案提到，交易完成后控股股东和第一大股东不变，但会引入百联集团、上海国际集团等战略股东，总资产规模有望跻身行业前十。
看家底的话，截至2025年末，东方证券下辖7家分公司、163家证券营业部。旗下全资控股包括上海东证期货、上海东方证券资本投资、东方金融控股（香港）、上海东方证券资管、上海东方证券创新投资在内的多家子公司，同时也是汇添富基金的第一大股东。
业绩表现上，东方证券2025年年报透露，全年营收153.58亿元，同比增速26.18%；归母净利润56.34亿元，同比大增68.16%。
最新披露的2026年半年度业绩快报显示，今年上半年营收95.60亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.46%，创下近十年来中期利润新高。
作为被收购方，上海证券的历史可以追溯到原上海财政证券公司和原上海国际信托投资公司证券部的合并，2001年5月正式挂牌。2020年12月，百联集团通过增资成为控股股东。
根据草案，截至2025年末，上海证券注册资本53.27亿元。业务版图涵盖1家期货子公司、1家公募基金子公司、9家分公司及72家营业部，形成了以上海为核心，辐射长三角、珠三角、京津冀及成渝经济圈的网络。
同期财务数据显示，上海证券资产总额达958.66亿元，2025年实现营收34.25亿元，净利润13.23亿元。
年内券商并购潮并未停歇。除东方证券外，2026年以来行业整合动作频频。
7月17日，国海证券（000750）以32亿元拿下大通证券51.59%股权，取得控制权，目前正等待证监会核准。
7月14日，中金公司（601995）换股吸收合并东兴证券与信达证券的重大资产重组申请，正式获证监会受理。
6月25日，东吴证券（601555）收购东海证券83.68%股份事项，也被上交所受理，交易估值约115.19亿元。
东吴证券研报分析认为，当前证券行业正处于加速整合与格局重塑的关键期。借鉴美日市场经验，国内券商未来有望形成三层稳态结构：头部全能型券商、区域中型精品券商，以及被并购整合或业务收缩的机构并存。
