段永平最新换仓动向曝光科技股成新关注目标

全球科技股剧烈震荡，段永平的调仓动作也随之浮出水面。

近日，他在社交平台上与网友互动，透露了最新的持仓调整思路。有投资者猜测：“阿段是不是要减持泡泡玛特，去接盘马斯克的SpaceX？这算是下一个‘孔’吗？”

7月23日，段永平亲自回应称：“泡泡玛特我才刚建仓，我估计未来10年内大概率不会卖出。不过，我的苹果仓位已经比较‘成熟’，最近被看涨期权（call）锁定并变现了一部分，资金转投了美国短期国债（t-bill）。虽然目前股价比期权行权价略低几分，但这个位置我并不想急着买入。前几日我已卖出了美光科技（MU）的部分看跌期权（put），这几天计划继续卖出SpaceX、特斯拉以及帕兰提尔公司（PLTR）的看跌期权。AI的重要性毋庸置疑，我正在努力加深理解……”

紧接着，他又补充道：“后续我可能会增持Google，若有合适机会还会加仓伯克希尔哈撒韦B股（brkb）。英伟达（nvda）的持仓规模我会维持现状，也就是等现有看跌期权到期后，继续卖出新的看跌期权。”

次日，7月24日，段永平晒出了一张SpaceX的成交截图，直言是为了支持马斯克的梦想。

他在配文中详细列出了操作细节：“以23.26的价格成交。若持有5个月，收益率计算为(91.74-23.26)/23.26，高达25.35%，折算年化收益约60%，利润率相当可观。Starlink和FSD（全自动驾驶）确实好用，必须支持一下。”

（注：本文内容仅为客观数据与信息罗列，不构成任何投资建议。）

卖出看跌期权（Put），本质上是一种偏向保守的做多策略。只要标的资产价格不跌破约定行权价，投资者便可持续收取权利金；一旦股价下跌，则需按既定价格接手筹码。这种“挂单等待”的方式，更符合段永平一贯稳健的投资哲学，旨在等待更具吸引力的入场点位，而非盲目追高。

从新构建的仓位来看，段永平的布局几乎全部围绕人工智能（AI）展开。美光科技对应AI核心的存储环节，SpaceX代表太空基础设施，特斯拉聚焦AI终端与机器人领域，PLTR则是AI软件应用的典型代表，而谷歌和英伟达作为AI生态的核心玩家，地位稳固。总体趋势显示，他虽在减仓苹果，但并未退出科技赛道，而是在科技板块内部进行了重新配置。

除了AI主线，泡泡玛特是他近期另一笔坚定的投资。港交所7月10日披露的数据显示，段永平管理的H&H International Investment再次增持泡泡玛特，其多头持股比例从6.85%上升至7.65%。

对于市场常问的“泡泡玛特与茅台孰优”问题，段永平直言，尽管泡泡玛特的商业模式稳定性不及茅台，但其未来的增长潜力或许更大，是一家极具研究价值的企业。

就在段永平着手调整AI仓位之际，全球科技股市场波动显著加剧。

韩国股市遭遇重挫。韩国交易所启动SIDECAR机制，暂停KOSPI指数的程序化卖盘交易。韩国综合指数最终收跌5.72%，其中SK海力士大跌8.34%，三星电子下跌7.59%。

韩国监管机构宣布，将原定于8月实施的单一个股杠杆ETF新规提前至7月31日生效。新规要求，韩国散户交易单一股票杠杆ETF的最低保证金门槛，将从1000万韩元直接跃升至3000万韩元。过去一年间，韩国散户曾疯狂加杠杆追逐AI、半导体及美股科技股，如今监管层开始踩下刹车。

与此同时，日本市场也出现剧烈动荡，呈现股、债、汇“三杀”局面。7月24日，日经225指数下跌2.74%，科技股跌幅更为惨重，铠侠、爱德万测试、软银集团等个股纷纷走低。美元兑日元汇率逼近164关口，创下近40年来新高；日本国债收益率维持高位，引发市场对日本资产前景的重新担忧。

真正令全球资金感到紧张的源头，仍在于华尔街。

本周四，美股迎来了自贸易摩擦以来最为惨烈的一天，“Magnificent 7”七大科技巨头单日市值蒸发近8000亿美元。其中，谷歌暴跌7%，单日市值缩水超2930亿美元，创下公司历史最大单日跌幅纪录；特斯拉暴跌近15%，刷新财报发布后的最差单日表现；Meta、微软、亚马逊亦全线下跌。

市场情绪转向，开始重新审视AI投资的逻辑。这一转变的导火索并非业绩不佳，相反，Alphabet和特斯拉的收入均在增长。真正的隐忧在于——资本开支速度过快。谷歌宣布将今年资本开支进一步提升至2050亿美元，远超市场预期；马斯克也明确表示，2026年仍将面临巨大的资本支出压力。

当前，AI竞赛日益演变为“烧钱”比拼。各方都不敢停下投入，却无人确切知晓何时能收回成本。

在此背景下，一个过去几年鲜少被讨论的概念——负自由现金流，突然成为华尔街的新焦点。Alphabet上市二十多年来首次出现负自由现金流；Meta预计也将转入负值；亚马逊同样承压。

此前支撑AI牛市的核心逻辑是，科技巨头拥有源源不断的现金流，足以支撑无限度的投资。如今，这一逻辑首次出现裂痕。