本周，韩国股市像坐了两趟过山车，周一刚冲上9000点创历史新高，周五又大跌超8%，一周内第二次触发熔断。

韩国综合股价指数今年以来近乎翻倍，但本周的剧烈波动让市场措手不及。周二指数暴跌近10%，随后两天反弹，周五再度遭遇大规模抛售，直接触发熔断。

专家分析，这轮暴跌更多是交易过度拥挤的结果。大量资金扎堆炒作AI概念，一有风吹草动，恐慌抛售就蔓延开来。AI产业还没到全面泡沫阶段，但市场已经很脆弱。

韩国股市的结构性问题也在暴跌中暴露。三星电子和SK海力士两家公司占了总市值一半以上，指数涨的时候掩盖了多数个股的冷清。

散户交易占比高得惊人。截至6月24日，韩国本土股票账户总数达到1.0877亿，而人口只有5000多万，人均持有两个以上账户，大量资金还通过高杠杆ETF流入。

外资和散户的操作形成鲜明对比。摩根大通数据显示，今年以来外资从韩国股市净流出约950亿美元。而散户年内累计净买入约800亿美元，成了市场的主要支撑力量。

这种“外资卖、散户加杠杆接”的模式，在市场波动时容易引发强制平仓，定价机制也会部分失灵。美国景顺亚太区客户解决方案主管克里斯托弗·汉密尔顿说，这反映了市场过度集中的风险。过去大家常提标普500指数集中于少数大公司，实际上新兴市场指数集中度更高，投资者面临更大的监管风险、政策不确定性和市场集中风险。